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2016年國慶黑天鵝事件匯總
閱讀 1712    2016-10-10 11:13:49

在過去的七天時間里,絕大部分中國人都沉浸在假日的閑適里,但是相對于中國的平靜,海外金融市場卻掀起了一陣陣驚濤駭浪,各種或大或小的黑天鵝事件層出不窮...


   人民幣入籃與中企的海外大舉并購


北京時間10月1日凌晨,國際貨幣基金組織(IMF)在網站公布SDR籃子新權重,人民幣10.92%;美元、歐元、日元、英鎊權重分別為41.73%、30.93%、8.33%、8.09%。IMF總裁拉加德表示,人民幣納入SDR,體現出中國改革取得進展。


人民幣正式加入SDR貨幣籃子,這是人民幣國際化的重要里程碑。人民幣的初始權重為10.92%,超越日元與英鎊,緊隨美元和歐元,成為其中第三大儲備貨幣。


下表為各貨幣在SDR籃子中的權重比例:



針對人民幣納入SDR貨幣籃子,IMF總裁拉加德表示,把人民幣納入SDR,反映了中國改革取得的進展,是對中國放開和改善金融市場取得成就的認可。拉加德同時敦促中國繼續深化改革,稱這會對中國的增長和穩定以及全球經濟提供支持。


中國央行國慶節當天凌晨在網站發文稱,人民幣納入SDR是人民幣國際化的里程碑,是對中國經濟發展成就和金融業改革開放成果的肯定,有助于增強SDR的代表性、穩定性和吸引力,也有利于國際貨幣體系改革向前推進。中方將以人民幣入籃為契機,進一步深化金融改革,擴大金融開放,為促進全球經濟增長、維護全球金融穩定和完善全球經濟治理作出積極貢獻。


特別提款權(Special Drawing Rights,SDR),是IMF成員國對可自由使用貨幣配額的潛在債權,也是IMF在1969年創設的補充性國際儲備資產。SDR并不是真正貨幣,它僅限于在IMF成員國之間交換,可以在成員國的貨幣流動性不足時,能獲取籃子中的任一貨幣,以滿足國際收支平衡、補充官方儲備之需,它也被稱“紙黃金”。


早在2009年,中國就開始“試水”SDR。盡管時任法國總統薩科齊公開表示希望將人民幣加入SDR貨幣籃子,但在2010年人民幣并未能被納入SDR,因為IMF認為中國已滿足貿易出口指標的前提條件,但人民幣未達到“可自由使用”要求。


此后為了加入SDR,中國做出了很多努力,包括去年“811”匯改,銀行間債券市場及外匯市場對境外主權類機構完全開放等。


2015年11與30日,IMF宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。新貨幣籃子等到2016年10月1日開始生效。新貨幣籃子之所以延遲推出,是為了給向中國及其他國際貨幣基金組織成員國一定的時間,來適應這種變化。IMF每五年評估一次SDR貨幣籃子,下次評估將于2021年9月30日召開。


人民幣加入SDR貨幣籃子,對資本流入產生間接的積極影響,也有助于三季度至今人民幣貶值速度的減緩。加入SDR體系能倒逼國內改革和轉型,推動資本賬戶開放和匯率市場化。人民幣加入SDR也將推動國際貨幣體系改革,提高SDR在當前國際貨幣體系中的重要性,并有可能會改變目前以美元為中心的國際貨幣體系。


長期來看,決定一國匯率強弱的根本還是經濟基本面,人民幣加入SDR會增強人民幣在國際市場的影響力、吸引力,是對人民幣貶值壓力的一種有效對沖。


中金公司報告稱,人民幣入籃對SDR使用和金融市場將有深刻影響。中間價改革觸發人民幣貶值預期,人民幣國際化經歷了一些波折,例如香港離岸資金池出現了30%多的萎縮,人民幣在國際支付、國際債券發行量和存量中的占比有所下滑。不過,在波折中,提高了人民幣“可自由使用”程度。在短期內,人民幣不會對美元的主導地位構成挑戰,但從一個很低的起點,人民幣使用份額有足夠的提升空間,并放大為可觀的體量,潛力的實現有賴于一個健康且有韌勁的中國經濟。


不過,根據中國央行在國慶假期最后一天的早晨公布了9月外匯儲備數據(同情一下假期加班的人們),9月末,我國外匯儲備余額為31663.82億美元,較上個月減少187.85億美元。



這是繼7月和8月分別下降41.05億美元和158.9億美元后,中國外匯儲備連續第三個月縮水,創下了自2011年5月以來五年內的最低水平。


雖然188億美元的下滑幅度已經不小,但實際上并未充分揭示9月的資本外流壓力。9月主要儲備貨幣中的歐元、日元和澳元對美元的升值幅度分別為0.7%、1.7%和1.8%,大國貨幣中只有英鎊對美元貶值了1.3%。在全球外匯儲備構成中,歐元、日元、英鎊和澳元的占比分別約為20.4%、4.1%、4.8%和1.9%,假設我國外匯儲備的幣種構成與全球外匯儲備類似,那么9月由于匯率波動因素我國外匯儲備應增值大約60億美元。


此外,9月全球債券市場表現較好,美國、歐洲和日本的中長期國債收益率均有所下降,即價格有所上升,這意味著外匯儲備所投資產的市值重估也會給儲備帶來增值效應。


綜上兩點之后,即使忽略存量儲備的投資收益問題,9月結售匯市場給外匯儲備實際施加的下滑壓力也應該不小于250億美元,甚至可能超越300億美元。


這是否意味著我國資本外流壓力正在快速增加呢?還不能倉促下此結論。因為今年9月是一個非常特殊的時點,外匯儲備在本月的加速下滑可能是特殊情況,未必具有可持續性。9月外匯市場廣為流傳一個猜測:即人民幣正式加入SDR貨幣籃子之后,央行將停止對人民幣匯率的管理,鑒于當前結售匯仍然保持逆差格局,一旦央行停止對外匯市場的干預和引導,那么人民幣必然爆發難以想象的大幅貶值。甚至有網絡輿論造謠說,加入SDR意味著中國必須放棄匯率調控,否則就是違反IMF的規則。


盡管上述謠言嚴重缺乏常識,專業人士大多嗤之以鼻,但并不妨礙其在網絡上和微信朋友圈四處傳播。


除了謠言,9月份人民幣對美元持續窄幅橫盤震蕩的格局也令不少專業人士惴惴不安。因為在圖形上9月人民幣的行情與2015年8月11日之前簡直太像了。他們擔憂人民幣的持續橫盤是否又是一波暴跌的前奏,而10月1日人民幣加入SDR貨幣籃子之后,的確存在“重大事件結束后監管當局放松管制”的可能,因此不少人在9月消極結匯、積極購匯也就不足為怪了。


所以,9月外匯儲備較大幅度的下滑與10月1日人民幣加入SDR貨幣籃子這一特殊事件關系密切,是特殊事件強化了貶值預期,再加上網絡謠言的推波助瀾,因此外匯儲備壓力較大并不奇怪。


此外,由于國慶長假臨近,居民個人集中在9月購匯也是外匯儲備下滑速度較快的原因之一。


9月外匯儲備下滑速度加快也給監管當局提了一個醒,保持與市場的密切溝通十分重要,否則在互聯網時代,看上去荒誕不羈的謠言也可能對市場造成巨大影響,畢竟絕大部分民眾對市場、政策、國際經濟這些問題是不可能有深入了解的,一旦負面影響產生,謠言就可以自我實現,那時再出手穩定市場的成本會大幅上升。


當然,外儲的下降可能要結合另外一個角度來看,那就是中企的海外并購,已經刷新了自己的歷史交易紀錄,順便搶了美國的頭把交椅。


據美國金融數據提供商迪羅基(Dealogic)數據顯示,中國首次取代美國,成為全球最大的國外資產收購者。今年前9個月,中國企業進行的境外并購交易的總價值達到1739億美元,與去年同期相比大幅增長68%。而此前,自2008年起,美國一直是國外資產的最大買主。



今年前9個月,中國企業總共宣布了601項并購交易,創下歷史最高紀錄,相比之下2015年同期為441項交易。其中,規模最大的一項交易是在2月份宣布的中國化工集團以467億美元的價格收購先正達的交易,這是有史以來中國企業所發起的最大境外并購交易。


但在前9個月中,總共有42項中國企業的境外并購交易被撤回,總價值為358億美元,也創下了有記錄以來的年度最高水平。


部分國家特別是美國,以“安全問題”為由,阻止部分中企的并購交易順利完成,尤以科技類企業居多。兩個最大的被撤回并購項目分別是:中國清華紫光計劃以38億美元收購美國西部數據公司股份的交易;中國華潤集團和清芯華創公司,以25億美元聯合入股美國芯片制造商仙童半導體公司的交易。這兩家目標公司均由于美國外國投資委員會(CFIUS)的升級審查而終止談判。


另外,迪羅基的數據還顯示,今年前9個月中國投行業務的收入達62億美元,同比增長27%,創下歷史新高,這要歸功于中國公司在國際資本市場上的活躍,與此形成對比的是大多數世界頂級投行的收入卻在下降。



   套路,一切都是套路的美元


在假期的一開始受加息的預期影響,美元指數開始大幅上漲,直到周五的非農數據顯示,美國9月新增非農就業15.6萬人,不及預期的17.2萬人,8月數據由15.1萬修正為16.7萬;9月失業率5%,差于預期的4.9%;9月平均每小時工資同比增2.6%,與預期持平,美元才又開始掉頭向下。


撲克投資家此前已經有多篇文章分析過美聯儲的套路,調控預期雖說不是什么新鮮事,但是今年以來的各種數據卻未免太把市場調戲得太過了。一個好數據后面通常就是一個壞消息,而一個壞消息后面可能又會放出一個好數據來打各種煙霧彈,美國的經濟的真實情況是什么樣子,沒人知道,但美聯儲玩的這套狼來了的把戲似乎在資本市場永遠有傻子愿意去相信,并且樂意為此買單。


一家又一家機構樂此不疲地去發布各種加息的可能性預測,而永遠不顧今年已經被美聯儲打臉了多少次。如果美國經濟真的好到需要用加息來遏制過熱,美聯儲也不至于一而再再二三地玩預期調控了。


如果像特朗普說的那樣“the country was now in a big, fat, ugly bubble, leaving it vulnerable when rates began to rise.”那么在11月份美國大選結束之前,美聯儲不管怎么玩數據,是絕對不可能加息的, 但是西諺有云“All who take the sword will perish by the sword”。玩火者必自焚這句話送給耶倫大媽是最好不過了。



   黃金:瘋狂大逃亡后是否是個撿漏機會?


受美元的影響,黃金在過去的一周也走出了一波波瀾壯闊的大行情。在10月4號周二,黃金暴跌超40美元,跌幅創2013年6月以來最大,連破1300、1290、1280及1270關口。


對全球央行貨幣政策大轉向的擔憂,引發了黃金市場的踩踏事件。而白銀同樣暴跌5.43%,下跌1.02美元,收于17.77美元/盎司。


周五非農公布之后,黃金才重拾升勢,但是很快又被一波大拋盤打壓下去。


歐洲市場閉市后,在一分鐘內,黃金期貨市場上,出現名義價值達22.5億美元的賣出倉位,這令黃金短線大幅下跌,自日內高位回落超過20美元,跌破1250美元重要關口,最低達到1243美元/盎司,隨后才重新反彈回來。




   一路高歌,石油


雖然黃金創下巨大的跌幅,但另一個重要的大宗商品石油卻一路高歌,重上50美金。


OPEC于節前達成限產協議,將日產量限制在3250萬桶/日,并給予伊朗、利比亞與尼日利亞減產豁免權,油價就開始攀升。


10月5日,EIA公布的數據顯示,截至9月30日當周EIA原油庫存減少297.6萬桶,連續五周錄得下滑,預期為增加256萬桶,前值為減少188.2萬桶。


具體數據顯示,至9月30日當周汽油庫存錄得增加22.2萬桶,預期為增加70.2萬桶,前值為增加202.7萬桶,汽油庫存連續兩周錄得增加;精煉油庫存錄得減少235.9萬桶,預期為減少70萬桶,連續兩周下滑,降幅創四個月以來最大;俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存錄得增加56.9萬桶,預期為增加10.5萬桶,前值為減少63.1萬桶,美國庫欣原油庫存增幅創8周最大。



而早些時候公布的美國至9月30日當周API數據顯示,原油庫存下降755.5萬桶,預期增加268.7萬桶,前值為減少75.2萬桶;汽油庫存增加286.7萬桶,預期增加87.1萬桶,前值為減少371.2萬桶;精煉油庫存減少127.2萬桶,預期減少136.7萬桶,前值為減少34.3萬桶;庫欣原油增加43.5萬桶,預期和前值均為減少83.2萬桶。


繼API意外大降后,EIA原油庫存數據盡管好于預期,但降幅不及API數據;庫欣地區原油庫存增幅大于預期和API數據,但汽油庫存增幅較小;原油產量雖溫和下滑,仍處于850萬桶/日上下。



EIA庫存數據為油價走勢奠定基調,而歐佩克限產協議細節的進一步敲定對油價起到持續的提振作用。阿爾及利亞能源部長稱,歐佩克及非歐佩克產油國計劃于10月8-13日在土耳其伊斯坦布爾召開非正式會議,討論阿爾及爾協議的實施情況。


但是另一面,美國產油商"不甘示弱":美國油服公司貝克休斯公布的數據顯示,截至10月7日當周,美國原油鉆井平臺數量增加3口,增至428口,美國石油鉆井、天然氣鉆井以及混雜油氣鉆井合計增加2口,增至524口,創下八個月最高水平。從近期美國石油鉆井數量變化來看,美國石油鉆井平臺數量在不斷復蘇。


與此同時,颶風"馬修"已經在美國東南地區登陸,預計造成該地區原油需求的下滑,這一因素可能抵消此前市場對原油的看漲因素。


周五(10月8日),美國紐約商品期貨交易所11月WTI原油期貨價格收盤下跌0.63美元,跌幅1.25%,收報49.81美元/桶;與此同時,倫敦ICE歐洲期貨交易所12月布倫特原油期貨價格則下跌0.58美元,跌幅1.10%,收報51.93美元/桶。雖然油價周五有所下跌,但已經連續三周錄得上漲。


   百年老店的危機與風雨:德銀


回顧上以上那些重大事件之后,還有一個不能忽視的名字,那就是德銀。


在收到美國司法部的天價罰單之后,德銀股價屢創歷史新低,但在國慶節前最后一個交易日,媒體報道其與美國司法部就抵押貸款支持證券調查達成和解協議,和解金額約為54億美元,遠小于早前開出的140億;德銀也用一封"我們的流動性儲備超過2150億歐元"內部信提振士氣,德銀在紐交所絕地反彈,股價暴漲14%



好不容易從歷史低位的股價中脫身,結果10月1日又遭一劫,米蘭檢察官指控德意志銀行(6名)、西亞那銀行(5名)、野村國際(2名)的高管賬戶造假、操縱市場、阻擾監管,按照意大利的法律規定,公司也要為部分違法行為負責。因此,這可能意味著德銀又要面對一筆罰款。


雖然德國政府屢次聲明不會插手德銀風波,但似乎避無可避。有媒體報道,德國政府已與美國展開"謹慎談判",官員希望"能夠推進快速解決方案"。周三路透社發文表示,德國政府在同德銀進行"秘密會談"。


此外,德銀可能接受來自國內市場方面的支持。德國商報稱幾家德國公司已經準備好為德銀注資數十億元,稱德銀領導層和德國政府的高層都已獲知此計劃。德銀對此拒絕評論。


除了德國本土公司,德銀還有一條后路:華爾街。一些頂級華爾街投行的高級顧問正在與德銀進行非正式磋商,尋找可能負擔巨額法務費用的方法,包括通過發售股票和處置資產增資。


以上投行提出,如德銀需要,可幫助承銷股票,以獲取融資約50億歐元。若德銀決定增資,這將是德銀無需股東批準即可折價售股的最高融資額。


德銀在考慮是否需要發行股票籌資,目前尚未有定論,主要取決于美國司法部與德銀達成一致的民事和解金額。德銀也在與包括新股東和現有股東在內的潛在投資者進行非正式溝通,尋求他們對未來可能增資的支持。


此后,德銀又被曝出有新動作了--為籌交美國司法部的罰單,計劃將資產管理子公司IPO。知情人士表示,德銀還未就資產管理子公司少數股權的潛在上市做出最后的決定,而資產管理子公司不可能在2017年上半年前上市的。德銀拒絕對此置評。


資產管理是德銀近年來表現最好的部門,旗下管理的資產規模高達7190億歐元,分析師預計德銀的該業務價值80億歐元。


與一年以來的巔峰相比,德銀跌幅接近63%。德銀的危機實際上是歐洲銀行業混亂的縮影,意大利、希臘和葡萄牙的銀行股價跌幅大部分高于德銀,希臘國家銀行更暴跌近100%。


歐洲的銀行業已經由一個隱形炸彈變成了一個定時炸彈,不是爆不爆,而是什么時候爆的問題,也許對很多人來說,接下來的七天可能真的是一個漫長的七天了。



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